“共和国长子”辽宁经济陷泥潭 政府债务率

点击上方“沈新社”可以定阅哦辽宁，曾的共和国长子，正在堕入经济负增长泥潭，更值得警惕的是，辽宁经济发展正在堕入“债务风险爬升-新增资金收缩-基建投资下落-经济增速放缓-债务风险爬升”的循环中，如何破解这1为难的循环，成为摆在辽宁和其他资源型大省眼前的困难。

导读

虽然辽宁省年政府债务余额小幅缩减，但由于综合财力的大幅收缩，其债务率到达.72%。相比年末扩大25个百分点，相比年扩大88个百分点。

7月初，沈阳浑南新区白塔河二路，金道万丽广场四周杂草丛生。广场内一捆捆钢筋框架歪倒在一边，锈迹斑斑。附近居民说，这1商业地产项目已停工两年多。

在沈阳浑南新区、沈抚新城等地，停工的地产项目其实不少见。今年一季度，全国GDP唯一负增长的省分便是辽宁：经济增速仅为-1.3%。

21世纪经济报导实地采访显示，除人口流出、民营经济不发达等因素外，太高的政府债务率对政府投融资构成制约，以致资金流入减少，也许也是辽宁经济增速放缓的重要缘由。

具体而言，由于房地产市场不景气，辽宁财政收入和政府性基金收入几近腰斩，政府债务率“被动”上升。这进一步使政府主导的投融资领域到位资金增幅收窄，基建投资规模也大幅下落，基建投资“逆周期”调理经济的作用并未显现。

预算报告显示，年末辽宁省政府债务余额为.5亿，相比年末增长.85亿。根据相干数据计算，辽宁末债务率为.72%，相比年末上升了88个百分点。

辽宁省财政厅去年下发各地市的一份文件亦坦言：“目前我省债务余额较大，远超越债务标准限额。”

债务率三年翻番但风险未显

根据审计部门的审计报告，截至年末，辽宁省负有偿还的债务余额为.65亿，债务率68.78%。在全国31个省分中，彼时辽宁政府债务范围和债务率均不高。

转折点出现在年。当年辽宁省政府债务余额.51亿，相比年末扩大了多亿。

对此，辽宁省1地级市财政系统人士向21世纪经济报导解释称，年审计时，地方并未全面上报政府债务；年债务甄别时，融资平台认为这是最后一次认定债务的机会，选择多报并将或有债务报为政府债务。因此，年政府债务余额增加较多。

不过，这1解释也许其实不全面。

年10月，财政系统对政府性债务进行清算甄别。除重庆外，大多省分年地方政府债务都呈扩大态势。而辽宁的特殊性在于其债务扩大的同时，综合财力在年已明显收缩。

再加上，由于选择将政府或有债务更多地上报为政府债务，辽宁省政府负有偿还的债务占政府性债务的比重上升：其比重由年的74%上升至年的83%。

虽然辽宁省年政府债务余额小幅缩减，但由于综合财力大幅收缩，相当于分母变小，债务率增至.72%。相比年末扩大25个百分点，相比年扩大88个百分点。

辽宁省财政厅的数据显示，今年月辽宁省财政收入比上年同期下落8.6%。如果这类趋势延续下去，因财力收缩而间接放大债务风险的情况还将继续。

据21世纪经济报导了解，年末，辽宁省的债务率仅次于贵州（%），均超过%的警戒线。截至发稿前，辽宁省财政厅并未回复21世纪经济报导

分地区来看，辽宁下辖地级市的债务风险亦不容乐观。21世纪经济报导取得的数据显示，年大连市债务范围最高，近两千亿，其他地级市政府债务范围几百亿不等。

从债务率来看，除盘锦外，锦州、铁岭、辽阳、抚顺等地级市债务率均超过%，最高者抚顺已超过%（详见本版图形）。

针对一些高债务率地区的融资平台，有评级公司出具的评级报告称，（辽宁）地方政府债务压力很大，未来债务偿还有一定压力。

21世纪经济报导取得的辽宁省财政厅年下发的《地方政府债务限额测算说明》显示，该省衡量地方政府债务风险的思路是：在融资环境恶化、市场无新增融资来源支持借新还旧的风险爆发临界点——即地方政府在保证发放工资、机关运转、必要民生项目、债务付息等刚性支出的条件下——紧缩其他支出后，大体能保持债务还本。

文件称，依照上述思路，平均每一年需要偿还的政府债务余额范围应小于或等于地方年度可偿债财力。据此衡量，债务余额标准限额应等于地方政府可偿债财力乘以债务平均年限。上述省财政厅文件认为，目前辽宁省债务余额较大，远超越债务标准限额。

21世纪经济报导了解到，去年央行辽宁分支机构对辽宁投融资平台进行调研，主要了解投资项目、业务展开情况和置换债对贷款的影响。“虽然风险增加，但是平台违约等风险暴露的情况还没有出现。”参与调研的央行辽宁分支机构人士表示。

资金运筹瓶颈

外界正高度

辽宁省社科院经济研究所所长张万强对21世纪经济报导表示，辽宁政府债务还是比较高。对辽宁来讲，政府部门还是应当去杠杆。

传统上，政府加杠杆的情势主要通过扩大基建投资实现。这也是政府“逆周期”调理宏观经济的重要手段。在辽宁，由于政府债务率的被动提高，政府主导的投融资领域到位资金增幅收窄，年基建投资同比下落22.60%。

对即期项目资金需求而言，辽宁省目前公共财政也很难转化为投资能力。前述地级市财政系统人士介绍，为平衡财政收支，当地紧缩财政支出成为常态：“3公经费”肯定会被砍掉部份，而一些本该投资于双创、小微企业的财政引导资金迟迟未到位，基建支出也会减少。

“一部分基建投资通过土地出让金支出，但土地出让金减少以后，基建投资也回落了。”他说。

新增地方政府债券资金也不多。依照财政部要求，债务率太高的省分分配到的新增债券额度相对较少。在全国地方债新增债券范围扩大50%的背景下，辽宁由于债务率超警戒线，其新增债券范围由年的亿反而减少至年的.5亿。

金融市场上，辽宁地方债去年一度流标。今年以来，同等条件下，辽宁地方债的中标利率要高于其他省分10个基点（BP）左右。

城投债的中标利率也出现明显的风险溢价。北京1券商投行部项目负责人向21世纪经济报导表示，东北3省城投债发行利率要比其他省区高50个BP左右。今年东北特钢违约后，公司对辽宁项目的风险审查更严格，对地方财力有更高的要求。

贷款和债券依然是政府投融资领域重要的融资渠道，不过辽宁省不但债券增幅缩减，贷款也有下滑趋势。

21世纪经济报导根据wind资讯整理，-年58家辽宁城投公司新增长时间贷款和债券融资之和分别为.49亿、.82亿、10.42亿，逐年递减，年愈甚。

21世纪经济报导取得一份辽宁当地城商行《年对公信贷政策指引》称，房地产贷款上，辽宁省沈阳和大连非住宅项目除专业商业地产经营企业外不得参与，营口、丹东原则不参与，存量紧缩退出。信贷政策指引同时注明，该行原则上不得参与东北三省政府平台项目。

“对辽宁省的平台融资和政府性债务，我们比较谨慎。不管是贷款、购买债券还是非标融资，我们行省内几个平台融资余额都在减少。”一名辽宁省内城商行中层人士对21世纪经济报导表示，“最近一家区县级平台希望我们认购他们发行的企业债，但我们坚决谢绝了。”

在辽宁，新增信贷也逐年减少。人行沈阳分行的数据显示，辽宁新增贷款由年的.5亿减少至年的亿，显示经济景气程度在下滑。

据《21世纪经济报导》